THEMEN DIESEN MONAT
💡 Rasche Beruhigung nach Marktturbulenzen/ US-Wachstum verlangsamt sich
📈 Aktienindizes mit Erholung/ Anleihen unterstützen in Korrekturbewegung
🔎 Portfoliomanagement: „In Summe schätzen wir das Marktumfeld insgesamt als robust und weiter chancenreich ein, aber die Herausforderungen sollten in den nächsten Monaten zunehmen. Gerade auch mit Blick auf steigende politische Unsicherheiten im Kontext der US-Wahlen.“
💡 AKTUELLES VOM KAPITALMARKT
Rasche Beruhigung nach Marktturbulenzen: Anfang August kam es zu stärkeren Turbulenzen an den Märkten, die sich jedoch rasch wieder erholen konnten. Zentrale Ursache hiervon waren aufkommende US-Wachstumssorgen. Die leicht unter den Erwartungen liegenden US-Arbeitsmarktdaten schürten plötzlich Rezessionsängste. Dazu wurden internationale Zinsgeschäfte, sog. Carry-Trades, bei denen Investoren günstige Kredite im japanischen Yen aufgenommen und das Geld andernorts investiert hatten, aufgelöst. Grund hierfür war eine Zinserhöhung der Bank of Japan und die darauffolgende Aufwertung des Yen. Nach den stärkeren Kursrücksetzern konnten sich die Märkte durch bessere US-Konjunkturdaten allerdings recht schnell wieder erholen.
US-Wachstum verlangsamt sich: Anfang August sorgte der US-Arbeitsmarktbericht für Enttäuschung an den Märkten und die Arbeitslosenquote stieg unerwartet an. Dem entgegen standen positive Überraschungen beim Konsumentenvertrauen und den Einzelhandelsumsätzen.
Entgegen den starken Wachstumssorgen zum Monatsbeginn hat sich das Fundamentalbild jedoch nicht geändert: In den USA stehen die Zeichen im Jahresverlauf weiter auf Wachstum, auch wenn die jüngsten Daten auf ein nachlassendes Tempo hindeuten. In Summe gehen wir also nicht von einer US-Rezession aus und halten an den positiven US-Wachstumsprognosen für das laufende Jahr fest.
Derweil ist das Wachstum im Euroraum unerwartet stärker gestiegen als prognostiziert. Als positive Treiber erwiesen sich Spanien, Frankreich und Italien, während das Wachstum in Deutschland negativ ausfiel. Im zweiten Halbjahr gehen wir im Euroraum nun von einer leichten Wachstumsbeschleunigung aus, insbesondere in den Kernländern.
Zeichen stehen auf Zinssenkungen: In überraschender Deutlichkeit hat der US-Zentralbank-Chef, Jerome Powell, auf seiner Rede in Jackson Hole die Märkte auf fallende Leitzinsen vorbereitet. Eine erste Zinssenkung erwarten wir im September, zwei weitere Senkungen könnten noch dieses Jahr folgen. Damit reagiert die US-Notenbank FED auf die gesunkene Inflation und stellt wieder mehr die Stabilität des Arbeitsmarkts in den Vordergrund.
📈 AKTIEN, ANLEIHEN & CO.
Aktienindizes mit Erholung: Nach einem turbulenten Juli kamen die Aktien weltweit auch im August nicht zu Ruhe. Die Gründe hierfür haben wir weiter oben schon erläutert. Auf die starken Turbulenzen folgte dann eine rasche Erholung, die durch eine insgesamt positive Berichtssaison der Unternehmen zum zweiten Quartal gestützt wurde. Die Gewinnentwicklung der Unternehmen ist somit weiterhin positiv und die Aussichten hier überraschend gut. Insbesondere die Technologie-Konzerne und damit die Treiber der positiven Kursentwicklungen im 1. Halbjahr betonten erneut, dass sie an ihren hohen Investitionsausgaben festhalten werden.
Anleihen unterstützen in Korrekturbewegung: Während der Kurskorrekturen am Aktienmarkt wurden Anleihen mit einer Gegenbewegung ihrer Rolle als Stabilisator gerecht. Insbesondere die defensiven VisualVest-Portfolios blieben dadurch von den kurzfristigen Abwärtsbewegungen weitestgehend verschont.
🔎 AUS DEM PORTFOLIOMANAGEMENT
Anfang August war die Angst vor einer übermäßigen US-Konjunkturabschwächung groß. Die damit einhergehenden Kursreaktionen waren unserer Ansicht nach übertrieben und nach dem großen Schreck beruhigten sich die Kapitalmärkte zeitnah wieder. Die Kurskorrekturen lassen sich also als eine gesunde Korrektur und eine Auspreisung von Kursübertreibungen verorten.
Das Wachstum in den USA – als wichtigster Markt – bleibt positiv, auch wenn das Tempo gerade etwas nachlässt. Zudem ist erfreulich, dass die jüngsten US-Inflationszahlen positiv ausfielen, der Preisdruck also wieder etwas nachgelassen hat. Weiter sinken dürfte er nach Einschätzung von Volkswirten aber nicht mehr, wodurch sich der positive Wachstums-Inflations-Mix der letzten Monate verschlechtert. Zudem bleibt die geopolitische Lage weiter angespannt, sowohl in der Ukraine als auch im Nahen Osten.
In Summe schätzen wir im Portfoliomanagement das Marktumfeld insgesamt als robust und weiter chancenreich ein, aber die Herausforderungen sollten in den nächsten Monaten zunehmen. Gerade auch mit Blick auf steigende politische Unsicherheiten im Kontext der US-Wahlen.
Was können Anleger*innen aus der Achterbahnfahrt Anfang August mitnehmen? Kursrücksetzer sind ganz normal. Wichtig ist immer, auf die Fakten zu schauen und sich nicht von Emotionen leiten zu lassen. Und die Fakten sind weiter robust: Die Einschätzung für die Entwicklung der Unternehmensgewinne im weiteren Jahresverlauf bleiben positiv.
Aus dem Portfoliomanagement melden wir uns mit dem nächsten Kapitalmarkt-Update Anfang Oktober.
Die Geldanlage in Fonds ist mit Risiken verbunden, die zu einem Verlust deines eingesetzten Kapitals führen können. Historische Werte oder Prognosen geben keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Bitte mach dich deshalb mit unseren Risikohinweisen vertraut.
